Marginesy są nadal chodzi

Jeszcze w maju, kiedy ostatnio odwiedził sprzedawca obuwia Finish Line (NASDAQ: FINL) stado był handel w połowie $ 20s pośród trendzie wzrostowym i nazwał to kosztowne. Moje uzasadnienie w tym czasie było, że oczekiwania wzrostu zarobków FINL zależało od jakiejś ekspansji granicznej i podane Historia FINL w tej sprawie, zadzwoniłem, że długie ujęcie. W każdym razie od tego czasu firma zanotowała świetny kwartał, a zasób był krótko się do wyścigów. Ale po wiecu utknęły w martwym punkcie, to jest czas, aby przejść do FINL czy jest to oznaką górze? W tym artykule będę spojrzeć świeżym okiem na wycenę FINL aby sprawdzić, czy nadal jestem sceptyczny, czy nie.

W tym celu użyję typu modelu DCF zrobić, adidas polska można przeczytać więcej o tutaj. Model ten posiada kilka wejść w tym szacunków dochodów, które mam zapożyczonych z Yahoo !, dywidend, które mam ustawione na wzrost na poziomie 12% rocznie, a stopa dyskontowa, która mam ustawiony na 5 letniej stopy Skarbu plus premia za ryzyko w wysokości 7%.

Widzimy model nie jest zbyt daleko od obecnej cenie około $ 26, co oznacza, że ​​FINL nadal przewartościowane. Ale rzućmy okiem na fundamentach i zobaczyć, co mogą nam powiedzieć.

Q1

FINL był wielki. Przychody wzrosły o ponad 9%, a zysk na grzejniku pokonać szacunków. Innymi słowy, numery wywoławcze były naprawdę wspaniałe i FINL wzrosła w odpowiedzi na raport. Zasadnicza siła popytu jest wspaniałe z zarys najbliższych na pęcherzy 5,5%. To niesamowite poglądowy dla każdego, adidas originals więc FINL zasługuje na kredyt jest odbierany.

Po stronie marginesu widzieliśmy spadek marż brutto (znowu), ale na swoim koncie, koszty ogólne spadły również. marże brutto są oczywiście bardzo ważne i muszą być bardzo dokładnie obserwował, ale to, co naprawdę się liczy, to marże operacyjne Spółki. Sposób, w jaki chciałbym sprawdzić marż operacyjnych jest trochę różnicy między marże brutto spółki i jej wydatków SG a to daje nam wielką odczytu. Mam na mapach poniżej FINL dla ostatniej dekady jakiegoś odniesienia.

Widzimy, że po marż operacyjnych podszedł do zera w czasie recesji są następnie gwałtownie wzrosła. FINL nie tylko zwiększyła marże brutto ale również zmniejszył swoje wydatki SG jako procent przychodów, rozszerzając rozprzestrzenianiu na obu końcach. Jest to idealne burzy dla szybko rosnących zysków, ale jak widać, było stosunkowo krótkotrwałe. Marginesy FINL zostały tankowania przez większą część czterech lat w tym miejscu i to jest to, że ma mnie martwi.

Jeśli przyjrzymy się oczekiwaniom FINL w zarobkach widzimy coś zupełnie ciekawy; Powodem jestem uparty dlatego analitycy mają co uważam za dość nierealistyczne prognozy A jednak stanie handlu, jakby te prognozy są slam dunk. Pozwólcie mi wyjaśnić.

chciałbym rozbić EPS prognozy na trzy części; wzrost przychodów, liczba akcji i rozszerzenie marginesu. Będziemy spojrzeć na wszystkie trzy, aby ocenić, jak rozsądne EPS oczekiwania FINL są.

Dla przychodów, analitycy spodziewają się wzrostu o 5,8%. Biorąc pod uwagę, adidas zx flux że zarządzanie przewodnikiem dla niskiego do średniego wzrostu cyfrowy singiel w kompilacjach oraz fakt, że FINL nadal się rozwija swoją bazę w sklepie w kwotach netto, myślę, że to bardzo rozsądne. W rzeczywistości, jeśli comps są w ciepłej, FINL może nawet pokonać tę liczbę. Z mojej analizy, będę zakładać, 6% całkowitego wzrostu przychodów.

Ilość akcji jest trochę trudniejsze do przewidzenia ze względu na pewne niejasne wytyczne z zarządzania na ostatniej rozmowy zarobków, ale wygląda na to, możemy spodziewać się może od 2% do 3% pływaka zostać wycofana w tym roku, więc w świetle prawdopodobieństwa wydanych wizach promieniach niektórych, że użyję 2% redukcję netto w obrocie dla mojej analizy. To prowadzi nas do 8% wzrost przychodów do tej pory z marginesy iść.

poprawiła marże operacyjne w pierwszym kwartale, adidas originals buty ale tylko o 16 pb i na bardzo niskim 5,1%. To nie jest wystarczająco dobre dla FINL trafić swoje cele zysku w tym roku, bo chociaż marże operacyjne zdobyte, to tylko dlatego, że koszty spadły. Mimo że jest w porządku na krótką metę nie jest pewien poziom, że koszty mogą być cięte i po, że marże brutto musi podnieść luzu. To jest, gdy mam problemy wierząc argument cielca FINL; nawet podczas Q1, że oddał marżę brutto w historii, która została rozwijającej się od lat i że zmniejszy EPS posuwają się do przodu. Pomimo bardzo silnych kompilacjach marginesy FINL spadł i to jest oznaką popytu wywołanego promocyjnej; jeśli popyt jest tak silna, to dlaczego jest FINL utraty marży? Powinno być na odwrót.

Choć tegoroczne szacunki wzrostu EPS na poziomie 7% jest osiągalne oczekiwania iść aż zaczynając przyszłorocznego 12% Rys. Wydaje wiecznie analitycy oczekują marginesy FINL do poprawy chociaż nastąpił zera dowody, że nastąpi. Nadal uważam, że akcje są drogie, nawet przy tylko 14 razy do przodu zarobków, ponieważ jego dynamika jest po prostu nie tak wysokie i że zakłada, że ​​może uderzyć te cele zarobków. Nie sądzę, że będzie, chyba że ma jakiś cudowny poprawkę spadek marż produktów nie powiedział nikomu o; Color Me sceptyczny.

Ujawnienie: I / nie mamy pozycje w dowolnych zasobów wymienionych i nie zamierza zainicjować żadnej pozycji w ciągu najbliższych 72 godzin.

I napisał ten artykuł się i wyraża własne opinie. Nie otrzymuję rekompensatę za nim (inne niż z Seeking Alpha). Nie mam relacji biznesowych z każdej firmy, której akcje są wymienione w tym artykule.